22/08/2024

加重平均資本コスト

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加重平均資本コスト (WACC) は、企業が資本構造における各資金源の割合に応じて加重された、負債と株式を含むすべての資金源からの平均資本コストを示す財務指標です。

WACCの定義

WACCは、組織に対してその資金調達コストを測る指標を提供し、投資決定、プロジェクト評価、バリュエーションプロセスにおいて重要です。これは、割引キャッシュフロー (DCF) 分析におけるキャッシュフローの割引率として機能します。

WACCの構成要素

WACCの公式は、株式コスト、負債コスト、および企業の資本構造内における株式と負債の対応する比率を考慮します。各構成要素は以下のように分解されます：

株式コスト

株式コストは、企業が株主に対してビジネスへの投資リスクを補償するために提供する必要のあるリターンを表します。これは、資本資産価格モデル (CAPM) などのモデルを使用して推定できます。

負債コスト

負債コストは、企業が借入資金に対して支払う実効金利です。これは通常、既存の負債の満期利回りまたは新しい負債の現在の市場金利として計算され、利息支払いの税控除性を考慮して調整されます。

負債と株式の比率

WACCの公式における比率は、株式の市場価値（時価総額）と負債の市場価値に由来し、各構成要素が表す総資本の割合を反映しています。

WACCの計算

WACCを計算する公式は以下の通りです：

  • WACC = (E/V * Re) + (D/V * Rd * (1 – Tc))

ここで：

  • E = 株式の時価
  • D = 負債の時価
  • V = 企業の総時価（E + D）
  • Re = 株式のコスト
  • Rd = 負債のコスト
  • Tc = 法人税率

WACCの実例

以下の情報を持つ企業を考えましょう：

  • 株式の時価 (E) = $800,000
  • 負債の時価 (D) = $200,000
  • 株式のコスト (Re) = 10%
  • 負債のコスト (Rd) = 5%
  • 法人税率 (Tc) = 30%

まず、総時価を計算します：

  • V = E + D = $800,000 + $200,000 = $1,000,000

次に、WACCの公式を使用します：

  • WACC = (800,000 / 1,000,000 * 0.10) + (200,000 / 1,000,000 * 0.05 * (1 – 0.30))
  • WACC = (0.8 * 0.10) + (0.2 * 0.05 * 0.7)
  • WACC = 0.08 + 0.007
  • WACC = 0.087 または 8.7%

この例では、企業の加重平均資本コストは8.7%であり、投資家を満足させるために稼ぐ必要がある平均的なリターン率を示しています。

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