レバレッジド・バイアウト

レバレッジド・バイアウト（LBO）は、企業が負債と株式を組み合わせて取得される金融取引であり、取得された企業のキャッシュフローはしばしば負債の返済に利用されます。LBOは通常、プライベート・エクイティファーム、機関投資家、または企業の支配を求める経営陣によって実行されます。

レバレッジド・バイアウトの理解

レバレッジド・バイアウトでは、購入価格の大部分が負債を通じて資金調達され、これはターゲット企業の資産に担保されています。これにより、投資家は全株式購入と比較して、少ない初期資本投資で企業を取得することが可能になります。

レバレッジド・バイアウトの主な構成要素

• 取得主体：これには、ターゲット企業を取得しようとするプライベート・エクイティファームや投資家のコンソーシアムが含まれます。
• ターゲット企業：取得される企業で、通常は安定したキャッシュフローと担保として使用できる識別可能な資産があります。
• 負債ファイナンス：取得のために借り入れた資金で、ターゲット企業が生み出すキャッシュフローを使って時間をかけて返済されます。
• 株式ファイナンス：購入価格の一部で、通常は負債に比べて小さな割合で投資家自身の資金から来ます。
• エグジット・ストラテジー：投資家が将来的に企業を売却する計画で、公開株式化、他の企業への売却、または資本再構築によって行われる場合があります。

レバレッジド・バイアウトの利点

• 高リターンの可能性：レバレッジを使用することで、企業のパフォーマンスの小さな増加でも、株式のリターンが大幅に向上する可能性があります。
• ビジネスのコントロール：LBOは、投資家が運用改善や戦略的変更を実施することを可能にし、企業の価値を高めることができます。
• 税制上の利点：負債に対する利息支払いは通常税控除対象であり、全体のキャッシュフローを改善できます。

リスクと考慮事項

• 財務リスク：負債の利用は財務リスクを増加させ、ターゲット企業が十分なキャッシュフローを生成できない場合、負債の返済が困難になる可能性があります。
• 市場状況：経済の低迷は、企業のパフォーマンスや負債のサービス能力に悪影響を与えることがあります。
• 運用上の課題：取得後に大幅な変更が必要となる場合があり、これが混乱や目標改善の達成失敗につながることがあります。

レバレッジド・バイアウトの実例

LBOの著名な例の一つは、1989年にプライベート・エクイティファームのコールバーグ・クラビス・ロバーツ＆カンパニー（KKR）がRJRナビスコを取得したことです。この取引は250億ドルの価値があり、歴史上最大のLBOの一つです。KKRは、RJRナビスコのキャッシュフローを使用して時間をかけて負債を返済することで、かなりの額の資金を使用して購入を資金調達しました。最終的には、投資家に substantial returns をもたらしました。

レバレッジド・バイアウトは、投資家にリターンを向上させるための重要な機会を提供しますが、関連リスクやターゲット企業の運用ダイナミクスを慎重に考慮する必要があります。